Bankrun breekt uit: Russische burgers bereiden zich voor op nederlaag in de oorlog

Tot op heden hebben Russische burgers meer dan vijftien miljard dollar opgenomen bij bancaire instellingen, nu een toenemend aantal huishoudens maatregelen treft om hun spaarwinsten te beschermen tegen het scenario waarin Rusland de oorlog verliest en geconfronteerd wordt met een verdieping van de economische crisis. De Russische huishoudens begonnen het jaar tweeduizendzesentwintig met tientallen biljoenen roebel aan tegoeden in het bankensysteem, na een meerjarige periode van krachtige depositogroei. Volgens gegevens van de Centrale Bank van de Russische Federatie namen de tegoeden van particulieren in tweeduizendvijfentwintig toe met meer dan negen biljoen roebel, waarna de netto depositostromen in het eerste kwartaal van tweeduizendzesentwintig een licht negatieve kentering lieten zien. Momenteel onttrekken burgers op grotere schaal contant geld aan het systeem, wat de liquiditeit van banken onder druk zet op een moment dat een zwakke marktcooperatie de emissie van staatsobligaties door het Ministerie van Financiën bemoeilijkt.

Gedurende een reeks van jaren sluisden Russische spaarders een steeds groter deel van hun vermogen door naar de bankensector, waarbij de depósitos in roebels in tweeduizenddrieëntwintig met meer dan zesentwintig procent stegen en in tweeduizendvierentwintig met nog eens eenendertig procent toe namen. Het aanhouden van vermogen binnen het giraal-bancaire circuit gold als de standaardoptie; de huidige beweging richting contanten en harde valuta markeert dan ook een significante koerswijziging in de manier waarop gezinnen hun kapitaal beschermen. Dit gedrag grijpt terug op de traumatische economische ervaringen van de jaren negentig, toen overmatige inflatie, monetair verval en bankencrises het spaargeld verdampte en de bevolking leerde dat giraal geld snel ontoegankelijk of waardeloos kan worden. Fysiek contant geld waarborgt directe beschikbaarheid, terwijl de Amerikaanse dollar dekking biedt tegen een scherpe devaluatie van de roebel. Een deel van de bevolking valt terug op gedragspatronen uit eerdere crisistijden en bereidt zich voor op een periode waarin het bankwezen en de nationale munteenheid niet langer in staat zijn hun vermogen te beschermen.

Deze heroriëntatie in de bescherming van het particuliere vermogen duidt erop dat diverse huishoudens twijfelen aan een gunstige afloop van de oorlog voor Rusland. In plaats van hun tegoeden binnen het bankensysteem te laten, heralloceren zij liquide middelen naar fysiek contant geld en buitenlandse valuta als een indekking tegen een verslechterend toekomstscenario. In juli stelde de Centrale Bank van Rusland vast dat de inflatieverwachting onder huishoudens voor het komende jaar was gestegen naar veertien komma zeven procent, vergeleken met twaalf komma vier procent in juni, terwijl de door burgers persoonlijk ervaren inflatie over juni werd geraamd op veertien komma twee procent. In combinatie met de toenemende bancaire onttrekkingen wijzen deze verwachtingen erop dat huishoudens rekening houden met langdurige economische instabiliteit. Voor een deel van de bevolking strekt deze voorzorg zich uit tot het uiterste scenario waarin Rusland de strijd verliest en de economie een scherpe terugval doormaakt.

Tegenover deze toenemende maatschappelijke onrust houdt Poetin vol dat de situatie in het land onder controle is. Op negentien augustus erkende hij publiekelijk dat Oekraïense aanvallen schade toebrengen aan infrastructuur, maar hij hield staande dat dit geen kritieke gevolgen heeft en omschreef de bredere economische dynamiek van Rusland als gematigd doch positief. Pro-Kremlin media en informatiekanalen dragen dezelfde lezing uit door de schade als beheersbaar voor te stellen en te focussen op herstelwerkzaamheden, overheidssteun en voortgaande ontwikkeling. Waar het Kremlin stabiliteit blijft uitstralen, tonen de opnames en de stijgende inflatieverwachtingen aan dat het vertrouwen afneemt, wat de geruststellende verklaringen van de president aan geloofwaardigheid doet inboeten.

Indien de bancaire opnames significant versnellen ten opzichte van het huidige niveau, verandert het risicoprofiel ingrijpend. Banken houden slechts een fractie van hun ingelegde gelden aan als contante reserve; wanneer een te groot aantal cliënten gelijktijdig over hun middelen wenst te beschikken, kunnen individuele instellingen door hun liquiditeiten heen raken en omvallen. Het faillissement van één bank kan vervolgens een kettingreactie veroorzaken waarbij ook rekeninghouders bij andere instellingen overgaan tot opname, wat kan leiden tot een systeembrede bankrun. De Centrale Bank van Rusland kan ingrijpen met noodliquiditeit en garanties, maar tijdens een kostbare oorlog en binnen een reeds belaste economie wordt het opeenvolgend stutten van banken aanzienlijk gecompliceerder als de paniek zich over de gehele sector verspreidt. Op dit punt kan de vrees voor een nederlaag een zelfvervullend karakter krijgen: burgers die hun fondsen onttrekken uit angst voor een ongunstige afloop van de oorlog, kunnen de financiële en bankencrisis inzetten die het Kremlin de middelen ontneemt om de strijd op dezelfde schaal voort te zetten. In die zin kan een verslechtering van de Russische positie beginnen bij het wegvallen van het maatschappelijk vertrouwen, hetgeen verklaart waarom Poetin er alles aan gelegen is het publiek te overtuigen van de voortdurende controle over de economie, de banken en het verloop van het conflict.

Uiteindelijk zou een aanhoudend verlies aan vertrouwen het Kremlin dwingen een bancaire crisis te bezweren op het moment dat de oorlogsvoering omvangrijke middelen blijft opeisen. Een groter deel van de staatsfinanciën zou moeten worden aangewend voor het stabiliseren van de bancaire sector en het stutten van de economie, ten koste van andere prioriteiten, waardoor Moskou minder ruimte behoudt om de financiële lasten van het conflict op te vangen. De gewone bevolking zal deze kosten directer ondervinden via belastingverhogingen, een verschraling van de publieke voorzieningen, een krapper kredietklimaat en toenemende druk op het besteedbaar inkomen. Het fundamentele gevaar voor de leiding van het land is dat de pogingen van burgers om zich in te dekken tegen een nederlaag, de economische ontwrichting versnellen die een dergelijke uitkomst dichterbij brengt.