Il deficit di bilancio russo ha appena raggiunto i trilioni, creando un enorme divario di bilancio in tempo di guerra.

Oggi arrivano notizie interessanti dalla Federazione Russa.

Qui, il deficit del bilancio statale russo si è ampliato a un livello tale da non poter più essere mascherato. Il governo russo sta esaurendo le manovre contabili e le proiezioni ottimistiche, mentre la guerra continua a bruciare persino le riserve di emergenza che un tempo erano considerate ingenti.

Dopo quattro anni consecutivi di deficit in tempo di guerra, il 2025 si è chiuso con un disavanzo di circa 5,6 trilioni di rubli, pari a circa 73,4 miliardi di dollari statunitensi, il più grande deficit nominale della storia russa moderna. Per il 2026, il piano ufficiale prevede un divario più contenuto, ma anche funzionari russi ammettono privatamente che questa cifra è del tutto irrealistica. Con le pressioni sulla spesa in aumento, il Cremlino sta ora cercando disperatamente di reperire fino a 1,2 trilioni di rubli, circa 16 miliardi di dollari, di entrate aggiuntive solo per stabilizzare gli indicatori chiave del bilancio, oltre a un obiettivo di deficit già rivisto. Il calo delle entrate energetiche e gli sconti sulle esportazioni di petrolio imposti dalle sanzioni hanno messo in luce quanto sia diventato fragile l’equilibrio fiscale della Russia, trasformando ciò che veniva presentato come una deviazione gestibile in un buco strutturale

La ragione principale di questo collasso è che la guerra si è rivelata molto più costosa e molto più lunga di quanto inizialmente previsto. La Russia ha avviato l’invasione aspettandosi una campagna breve, con un impatto finanziario limitato. Si trova invece ad affrontare un conflitto prolungato e ad alta intensità, che richiede finanziamenti continui per l’acquisto di armamenti, gli stipendi del personale, i pagamenti compensativi e la logistica

Questi costi si sono accumulati anno dopo anno, mentre il lato delle entrate del bilancio si è deteriorato. Le esportazioni energetiche, da lungo tempo pilastro delle finanze statali, sono sotto pressione, mentre i settori non energetici non sono in grado di compensare su scala comparabile e la crescita economica resta debole, limitando la riscossione fiscale

Per colmare i deficit precedenti, il governo ha fatto ampio ricorso ai fondi di riserva. Il Fondo Nazionale del Benessere, un tempo simbolo di resilienza finanziaria, è stato progressivamente svuotato: prima della guerra deteneva 113 miliardi di dollari, mentre a gennaio 2026 tale importo si era ridotto a 52 miliardi di dollari

Tuttavia, gran parte di ciò che resta è vincolato in investimenti illiquidi, riducendone l’utilità come strumento di stabilizzazione. Anche le riserve auree sono state in parte liquidate, utilizzate come mezzo di scambio per importazioni civili e militari. Il ricorso al debito e alla creazione di moneta ha coperto una parte del divario, ma a costi crescenti. L’emissione di debito interno è aumentata vertiginosamente, raggiungendo i 61 trilioni di rubli entro settembre 2025

I tassi di interesse restano elevati al 16% e, nonostante gli sforzi per ridurli, il confronto con il 3–4% degli Stati Uniti e il 2,15% dell’Unione Europea è nettamente sfavorevole. Aumentare le tasse rischia di approfondire la stagnazione e il malcontento pubblico, mentre stampare più moneta alimenta l’inflazione e mina la stabilità del rublo

La soluzione più logica, ovvero ridurre la spesa militare, è politicamente impraticabile, poiché la leadership russa insiste nel proseguire la guerra, pur disponendo di un insieme sempre più ristretto di strumenti imperfetti, nessuno dei quali è realisticamente in grado di colmare un divario di questa entità senza provocare danni economici più ampi

Di conseguenza, i flussi di entrata non sono più sufficienti a coprire il peso combinato della guerra e degli obblighi interni. La spesa per la difesa, i servizi di sicurezza e le compensazioni legate al conflitto competono direttamente con pensioni, sanità, istruzione e sussidi regionali. Per le famiglie, gli effetti si manifestano attraverso l’inflazione e la riduzione dei servizi pubblici, mentre per le imprese, tassi di interesse elevati e credito limitato soffocano gli investimenti

Un numero crescente di analisti sottolinea che il bilancio statale si sta avvicinando all’esaurimento, non perché la Russia manchi di risorse in termini assoluti, ma perché la struttura della spesa è diventata insostenibile, con quasi il 40% delle uscite legato alla guerra, lasciando poco spazio per assorbire shock o adattarsi a condizioni avverse

Questa pressione fiscale alimenta anche tensioni politiche, poiché sostenere un conflitto che consuma una quota così ampia delle risorse nazionali diventa sempre più difficile da giustificare mentre i livelli di vita ristagnano e le prospettive di crescita futura si erodono. Più la guerra si prolunga, più acuto diventa il compromesso tra ambizione militare e stabilità interna, con voci critiche che iniziano a farsi sentire persino all’interno dei parlamenti russi

Nel complesso, il tempo finanziario della Russia sta per scadere. L’ampliamento del deficit, l’esaurimento delle riserve e le opzioni di politica economica sempre più limitate suggeriscono che l’attuale traiettoria non possa essere sostenuta indefinitamente. In questo contesto, il rinnovato parlare di negoziati e impegno diplomatico appare meno come un segno di fiducia e più come un tentativo di guadagnare tempo. Per la leadership russa, qualsiasi pausa dovrebbe essere vista come un’opportunità per rallentare l’emorragia fiscale e impedire che la guerra faccia collassare del tutto il bilancio. Resta incerto se venga percepita in questo modo, ma il conflitto ha spinto le finanze russe a un punto di rottura e il costo del continuare cresce più rapidamente di quanto lo Stato possa permettersi