Colpo a sorpresa per Mosca: l'economia russa rischia il collasso

In questo video analizzeremo l'impatto negativo del collasso dell'OPEC sulla Russia.

Gli Emirati Arabi Uniti hanno appena inferto il più grande shock al sistema petrolifero globale da molti anni a questa parte, decidendo di abbandonare l'OPEC. Tuttavia, questa decisione non influenzerà esclusivamente i membri storici del cartello in Medio Oriente, ma è destinata a colpire duramente soprattutto la Federazione Russa.

Gli Emirati Arabi Uniti hanno formalmente formalizzato il proprio recesso dall'Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio e dalla più estesa alleanza OPEC-plus, ponendo fine a quasi sei decenni di militanza all'interno di questo esclusivo e influente club di produttori di greggio. Complessivamente, le nazioni dell'OPEC e dell'OPEC-plus controllano circa il quaranta percento della produzione globale di petrolio e circa l'ottanta percento delle riserve accertate mondiali, conferendo al blocco il potere di coordinare i livelli estrattivi e influenzare i prezzi sui mercati internazionali. Tuttavia, la decisione degli Emirati Arabi Uniti rappresenta un duro colpo per la coesione interna del cartello e per la sua capacità di condizionamento strategico.

Di fatto, gli Emirati Arabi Uniti detengono una delle maggiori capacità di produzione in eccesso a livello globale dopo l'Arabia Saudita, e l'immissione sul mercato di ulteriore offerta da parte di un grande produttore del Golfo al di fuori del sistema delle quote indebolisce la capacità del cartello di stabilizzare le quotazioni. La scelta di Abu Dhabi riflette un riorientamento strategico dettato dall'insoddisfazione per i vincoli produttivi imposti dall'OPEC, che impedivano al paese di incrementare l'output in linea con la capacità infrastrutturale sviluppata. Tale mossa segnala inoltre l'aggravarsi delle fratture interne al blocco, che già faticava a mantenere l'unità d'intenti nel quadro del blocco in corso dello Stretto di Hormuz.

A differenza degli Emirati Arabi Uniti e di altre monarchie del Golfo, la Russia ha tratto vantaggio dal blocco dello Stretto di Hormuz, poiché i prezzi elevati del barile hanno contribuito a compensare il regime sanzionatorio e i costi della guerra d'attrito in Ucraina. Le rotte di esportazione russe non dipendono dal transito nello stretto, e la contrazione dell'offerta globale non solo ha spinto le quotazioni intorno agli ottanta dollari al barile, ma ha anche incrementato la domanda per il greggio russo, maggiormente accessibile. Anche l'Iran ne ha beneficiato, riuscendo a mantenere parzialmente i flussi di esportazione lungo la propria fascia costiera nonostante le misure di blocco.

Tuttavia, il potenziale estrattivo degli Emirati Arabi Uniti a seguito dell'uscita dall'OPEC minaccia questi margini di guadagno. Inoltre, mentre lo Stretto di Hormuz resta bloccato, gli Emirati Arabi Uniti stanno procedendo riservatamente alla costruzione del proprio sistema di oleodotti ovest-est, con l'obiettivo di completarlo entro il duemilaventisette. Questa infrastruttura consentirà ad Abu Dhabi di movimentare il greggio dai giacimenti occidentali fino ai terminal della costa orientale, aggirando lo Stretto di Hormuz e incrementando i volumi esportati da uno virgola otto a quattro milioni di barili. In aggiunta, una volta riaperto lo stretto, gli Emirati Arabi Uniti saranno in grado di sfruttare appieno le proprie infrastrutture portuali, raggiungendo un potenziale di esportazione di cinque milioni di barili al giorno.

Se gli Emirati Arabi Uniti incrementeranno significativamente l'output, i prezzi subiranno una flessione e la Russia sarà il soggetto più esposto alle perdite. Le quotazioni del greggio russo potrebbero contrarsi di circa venti dollari al barile, azzerando i picchi di prezzo che avevano sostenuto le finanze pubbliche di Mosca. Poiché le entrate petrolifere rappresentano circa il trenta percento del bilancio federale russo, una flessione di tale portata cancellerebbe decine di miliardi di dollari di introiti annuali legati all'energia, gravando ulteriormente su un bilancio già compresso dalle esigenze belliche. Ciò implica che la Russia dovrebbe procedere a ulteriori tagli alla spesa pubblica interna, ridurre i finanziamenti per lo sforzo bellico o aumentare il ricorso al debito a tassi crescenti, riducendo lo spazio di manovra fiscale dello Stato per assorbire gli shock economici.

Analogamente alla Russia, l'Iran dovrà fare i conti con un'immediata contrazione delle entrate, poiché i barili degli Emirati Arabi Uniti entreranno in diretta competizione per gli stessi acquirenti asiatici. Questa concorrenza potrebbe causare a Teheran una perdita netta stimata tra uno virgola cinque e due virgola uno miliardi di dollari al mese, in quanto l'aumento dell'offerta emiratina e il nuovo oleodotto ovest-est costringeranno l'Iran ad accettare sconti più consistenti e a cedere quote di mercato. Tale pressione è particolarmente intensa poiché gli Emirati Arabi Uniti commercializzano una tipologia di greggio analoga destinata alle medesime raffinerie, il che significa che ogni barile emiratino aggiuntivo conferisce ai compratori un maggiore potere contrattuale per esigere prezzi inferiori dall'Iran. Nel medio termine, una volta riaperto lo stretto, l'Iran è destinato a perdere quote ancora più significative, dato che la produzione svincolata degli Emirati Arabi Uniti potrà operare a pieno regime senza le restrizioni OPEC.

Nel complesso, la rottura degli Emirati Arabi Uniti con l'OPEC e l'OPEC-plus riconfigura l'architettura del mercato petrolifero secondo dinamiche che comprimono simultaneamente la Russia e l'Iran. Man mano che gli Emirati Arabi Uniti immetteranno sul mercato più greggio attraverso le nuove rotte ignorando i limiti di quota, la pressione al ribasso derivante dalla flessione dei prezzi del petrolio non potrà che intensificarsi. Per la Russia la tempistica è particolarmente sfavorevole, manifestandosi proprio mentre la sua economia è sotto pressione a causa delle sanzioni, dei costi del conflitto e della riduzione dei margini di gestione del bilancio. La contrazione combinata delle entrate limiterà la sostenibilità finanziaria sia dello sforzo bellico russo in Ucraina sia del sostegno iraniano ai propri proxy regionali, indebolendo la loro capacità di mantenere le attuali posizioni strategiche.